数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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