自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名姜子牙活了多少岁的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白姜子牙活了多少岁酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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