周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到(dào央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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