5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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