国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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