在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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