金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价二婚和剩女哪个干净，女性生理需求8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之二婚和剩女哪个干净，女性生理需求一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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