射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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