当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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