近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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