近期“中特(tè)估”成(chéng)为A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究。不少国企、央(yāng)企上市公司已获外资显著加(jiā)仓(c一里地等于多少米 一里地等于多少公里āng)。外资机构认为：国企已成(chéng)为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信号，投资者(zhě)可从中挖掘盈利能(néng)力持续改善的(de)标的(de)，从而获得长期稳健的投资回(huí)报(bào)。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成为A股(gǔ)市场关注焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向(xiàng)资金净(jìng)买(mǎi)入额最多的(de)10只(zhǐ)股票为洛阳钼业(yè)、中国石(shí)化、建设(shè)银行(xíng)、汇川技(jì)术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电、京沪(hù)高铁、拓普集(jí)团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金前(qián)十大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人民币(bì)不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资金净流入(rù)额(é)前十(shí)的股(gǔ)票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上(shàng)市公司财报公布，不少全(quán)球主权投资机构跻(jī)身国企(qǐ)的(de)前十大的股(gǔ)东行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资局、科(kē)威特(tè)政府投资局(jú)等多家主权财富基(jī)金(jīn)增持(chí)多家国企央企(qǐ)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)股票。例如科(kē)威特政府(fǔ)投资局增持中青旅(lǚ)、中国重汽(qì)。阿布达比投(tóu)资局一(yī)季(jì)度(dù)增持了浦东金桥。挪威央(yāng)行一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金(jīn)截止4月底的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如，富达(dá)旗舰中国基金-中国(guó)焦点(diǎn)基金，截至(zhì)4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里(lǐ)巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银(yín)行、中国石化(huà)、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基金在4月对这些国企(qǐ)进(jìn)行了(le)幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中(zhōng)关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论热(rè)度正在上升。

　　富(fù)达(dá)在最(zuì)新(xīn)一(yī)篇研究报告中解(jiě)释了(le)他(tā)们对于国企改革的看法。报(bào)告认(rèn)为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事，但是(shì)这一次国企改(gǎi)革事关重大。而资本市场显然(rán)已经关注到了(le)“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常(cháng)，中国(guó)中(zhōng)铁可能是(shì)乏人问津的(de)防御(yù)性(xìng)公司。它虽然(rán)有稳(wěn)健的基本面(miàn)，收益预期也(yě)尚(shàng)可，但是可能不是大家热衷追捧(pěng)的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上(shàng)升了(le)43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石化(huà)、中国铝(lǚ)业等。这背后的(de)原因(yīn)可能包括：随着高层重(zhòng)提“国企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或(huò)敦促国企改善治(zhì)理等以增加股(gǔ)东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说来外资机构持(chí)仓(cāng)中更倾向于私(sī)营部门(mén)，这与他们的选股(gǔ)标(biāo)准相关(guān)。基于公司的股(gǔ)东回(huí)报等标准(zhǔn)，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外资的(de一里地等于多少米 一里地等于多少公里)选股池(chí)子(zi)。例如从每股盈(yíng)利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融类国企公司(sī)截至(zhì)去年年底的(de)平均(jūn)每股盈利(lì)水平仍低(dī)于10年(nián)前2012年水平(píng)。这说明国企公司的资本效(xiào)率(lǜ)还有(yǒu)很大(dà)的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外资(zī)投资者认(rèn)为国企长期的低估值(zhí)为投资者提(tí)供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司(sī)的投资价(jià)值被低估(gū)了。

　　富(fù)达在报(bào)告中(zhōng)指出，如果国企改革能够(gòu)取得成(chéng)效，投资(zī)者会重估(gū)国(guó)企的投资者价值。投资者对于(yú)能够持(chí)续提供良好(hǎo)的股东(dōng)回报的公(gōng)司是愿(yuàn)意支(zhī)付溢(yì)价的。例如(rú)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)过(guò)去(qù)20年(nián)的平均(jūn)每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这是为什(shén)么贵(guì)州茅台一里地等于多少米 一里地等于多少公里(tái)可以10倍的市净(jìng)率交易的重要原因(yīn)之一。除了房地产行业，目前(qián)来看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企(qǐ)如何与投资者互(hù)动，增强透(tòu)明性是全球投资者关注的问(wèn)题(tí)。此(cǐ)外，投资者关(guān)注(zhù)的其它问(wèn)题还包括：对于国企来说，如何在服务国(guó)家(jiā)战(zhàn)略(lüè)的同时增强它的商业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措施等。尽管(guǎn)这次(cì)改革的成效(xiào)仍待时(shí)间检验，但是“注重股(gǔ)东(dōng)回报”是被资本市场认(rèn)可的(de)路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可(kě)持(chí)续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者表示，目(mù)前国(guó)企主题受到关(guān)注(zhù)，可能个别股(gǔ)票有一定量的(de)“炒作”资金参与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企主题是可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估值仍(réng)然很低。虽然它(tā)已(yǐ)经从极低的(de)水平上(shàng)升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不(bù)是一(yī)个高的数(shù)字。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继续改善他们的财务(wù)表现，提高每股盈利水平和(hé)利润增长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票(piào)回购，将利润分配(pèi)给股(gǔ)东。这些都将成(chéng)为(wèi)股票(piào)价格(gé)的(de)驱动(dòng)因素(sù)。

　　第(dì)三(sān)，从(cóng)全球投资者的(de)角度(dù)看，他们对国(guó)企的持有或配置仍然相当保守(shǒu)。因为如果回(huí)顾过去的5到10年，大多数(shù)境(jìng)外的观(guān)点是看好(hǎo)上市(shì)民营企业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合(hé)经(jīng)理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事(shì)态改变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具(jù)体(tǐ)来看，例如部(bù)分能(néng)源公司(sī)估(gū)值远远低(dī)于全球同(tóng)行。不排除有些公司会受到地缘政治因(yīn)素，但全球(qiú)仍有资金（例如(rú)中东(dōng)地区的资金）受(shòu)地(dì)缘政(zhèng)治影响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一些过往(wǎng)被认为乏(fá)味无(wú)趣的行业部分公司的股价(jià)有(yǒu)了非常显著的(de)回(huí)升，还有类(lèi)似的机会可(kě)以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性的(de)观点。如果等到(dào)所有的证据都摆(bǎi)在面前，那么他们已经(jīng)被(bèi)市(shì)场价(jià)格(gé)反映出来，因为市场总是(shì)预先(xiān)反(fǎn)应。所(suǒ)以(yǐ)我们永远不会(huì)有百分百的确(què)定性或信(xìn)心。一些积极(jí)的变化正在发生。“如果问过去多年，通(tōng)过观察(chá)中国市场(chǎng)我(wǒ)们学到了什(shén)么？我们学(xué)到的重要(yào)一(yī)课(kè)就是：跟随政府的政策投资。中国(guó)的(de)国企已(yǐ)经(jīng)迎(yíng)来了积极的(de)信(xìn)号”。投资(zī)者需要(yào)一些机制来从大量的国(guó)有企业中(zhōng)筛(shāi)选(xuǎn)出有更高(gāo)成功机会的(de)企业。

　　高盛(shèng)试(shì)图(tú)找到符合政府政策导(dǎo)向、管理层有改进动力、有客(kè)观证据显示(shì)其盈利能力已经(jīng)改善的企业。同(tóng)时(shí)，这些企业所处的行业整体收益(yì)增(zēng)长、有良(liáng)好(hǎo)的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道，即使外(wài)国投资(zī)者很(hěn)重(zhòng)要(yào)，真正决(jué)定价格的还是国内(nèi)投资者(zhě)。如果外国(guó)投资者对国(guó)有(yǒu)企业的兴趣增加，那(nà)将是对(duì)国有企业股价(jià)的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一里地等于多少米 一里地等于多少公里