申万一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其(qí)中市(shì)值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔等(děng)特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪(hù)深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年(nián)以来(lái)经过(guò)4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素(sù)致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处于(yú)国产替(tì)代化、自(zì)主研发(fā)背景下的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归(guī)母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的(de)设计能(néng)力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速(sù)居c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货(huò)周(zhōu)转率反映了(le)分立(lì)器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流(liú)能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是否面(miàn)临(lín)库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，进(jìn)而对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)和行(xíng)业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业(yè)中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式pan id="addnextpagelinkbegin">

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求(qiú)放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了(le)国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设(shè)备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或(huò)达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式