银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思前不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)内面临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不(bù)支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能(néng)突发(fā)的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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