当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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