射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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