A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)20手机话费交了能退吗18年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，手机话费交了能退吗A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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