财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为(wèi武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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