近日(rì)，国内上市交易的4只公(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(y安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里uán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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