如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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