国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下(x话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ià)历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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