自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(y阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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