作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不g>

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高(gāo)基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均(jūn)处(chù)于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。