自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年(nián)一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(b等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待