北(běi)京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题(t织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思í)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要(yào)印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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