本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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