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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú氯化钾相对原子质量是多少，)产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(氯化钾相对原子质量是多少，kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在氯化钾相对原子质量是多少，此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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