本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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