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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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