北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(831143是什么意思chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhè831143是什么意思ng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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