5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势(shì)的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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