北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiàkm是公里吗，1km等于多少公里o)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司km是公里吗，1km等于多少公里(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gàkm是公里吗，1km等于多少公里o)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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