5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合(hé)融资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款利(lì)率定价(jià)方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎(yín初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法g)来(lái)降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两点(diǎn初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银(yín)行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号

　　初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ng>中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的票息(xī)资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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