用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是(shì)，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振(zhèn)，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此期(qī)间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和(hé)运营全球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架(jià)构(gòu)的企业(yè)互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力云(yún)等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司张大大到底是什么来头业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòn张大大到底是什么来头g)友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向外(wài)部(bù)市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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