原(yuán)本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位(wèi)数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了不可(kě)忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足(zú)够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)和利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年(nián)下降，行(xíng)业集中度不断提升，存(cún)量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的(de)主要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也(yě)在2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的多元(yuán)化，对(duì)于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好的加持。”

夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的企业，基(jī)本(běn)形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动(dòng)增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾(fén)酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品上除高(gāo)端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量都(dōu)以超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音能(néng)的释放。20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的(de)品牌(pái)与(yǔ)品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于(yú)品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进入(rù)寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮(fú)动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则(zé)进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级(jí)梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级(jí)梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及公(gōng)司(sī)主动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增长有(yǒu)限，但(dàn)净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在(zài)年(nián)报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了(le)白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能(néng)一(yī)定程度上反(fǎn)映当前(qián)渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年中秋节(jié)后有望(wàng)成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面(miàn)的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回答(dá)投资(zī)者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消(xiāo)费场景大(dà)减，终(zhōng)端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不(bù)争的事实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可(kě)以(yǐ)看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报(bào)中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜出。

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