4月美国就业报(bào)告大(dà)超预(yù)期，新增(zēng)就业(yè)、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的(de)+18.5万人(rén)；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预(yù)期的(de)3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月(yuè)新增(zēng)非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就业虽超预期(qī)，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节(jié)因子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数(shù)据偏高，未(wèi)来持续性存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年(nián)底降息(xī)预期从(cóng)84bp回落(luò)至78b佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗p；美元指(zhǐ)数基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美(měi)国非(fēi)农数据点评

　　4月美国(guó)就业报告大超预期(qī)，新增就业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工(gōng)资环比佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(bǐ)增速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图(tú)1）。非农就业数(shù)据与此前超预期的(de)ADP一(yī)致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业(yè)合(hé)计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)虽超预期(qī)，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致(zhì)企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因子(zi)要(yào)高于以往年(nián)份（图2），或(huò)导致非(fēi)农就业数(shù)据(jù)偏高(gāo)，未来持(chí)续性存(cún)在较大不确(què)定(dìng)。非(fēi)农发(fā)布后，截至北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联(lián)储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，其中商(shāng)品相关行业回升明显(xiǎn)。4月商品相关行业(yè)新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造(zào)业(yè)、建筑(zhù)业等新增就业(yè)均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业(yè)边际改善(shàn)，或反映制造业(yè)边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至(zhì)47佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环比也边(biān)际(jì)回升(shēng)。4月服务业相(xiāng)关(guān)行业新增就(jiù)业(yè)从3月的(de)18.2万上升至(zhì)22万，但内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)。其中，医(yī)疗保健和商(shāng)业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸纳就业较多的休(xiū)闲(xián)酒店业4月新增就(jiù)业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标(biāo)指示，服务业需求可能仍(réng)在走弱。例(lì)如(rú)3月美国休(xiū)闲(xián)餐饮(yǐn)、医(yī)疗保(bǎo)健与(yǔ)零(líng)售业(yè)的总空缺约384万(wàn)人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低(dī)以(yǐ)及小时工资增速回升，显示(shì)劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月(yuè)失业率仍然(rán)下(xià)降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就(jiù)业市场(chǎng)韧性较(jiào)强，短期仍(réng)有望(wàng)保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增(zēng)速(sù)低于其他工(gōng)资(zī)指标，4月小时工资增速回(huí)升后，与(yǔ)其他工资指标的(de)差距收窄，指示美(měi)国潜(qián)在的工资增(zēng)速维持在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联储合(hé)意(yì)水平(píng)（3％左右），这(zhè)可能加大美联(lián)储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺(quē)数据显(xiǎn)示，美国(guó)就业市场劳动力供应紧张局势(shì)整体仍在小幅缓解。最能反映就(jiù)业市场(chǎng)紧张程度之一的(de)职位空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至(zhì)21年(nián)11月的水(shuǐ)平（图表7）。根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，当前职位空缺和求职(zhí)人之比的回落速(sù)度接(jiē)近1973年(nián)的(de)高通(tōng)胀时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更(gèng)接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们(men)认为，超预期的非农(nóng)就业数据将进(jìn)一步削(xuē)弱联储的(de)降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数据所(suǒ)指示(shì)的水(shuǐ)平，后(hòu)续需要关注季节因子扰动下降后就业数(shù)据的走势(shì)。非(fēi)农就业超(chāo)预(yù)期叠(dié)加工资增速(sù)回(huí)升，预计联储将维持相(xiāng)对市场更(gèng)加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化，联储(chǔ)转(zhuǎn)向的可能性将加大。5月以来，第一共和(hé)银行被接管、西太(tài)平洋(yáng)合众银行等区域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银(yín)行风(fēng)险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行(xíng)倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发时点提前，前景存在较大不(bù)确(què)定性（参见《美(měi)国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利(lì)率叠加不断发酵(jiào)的(de)银(yín)行危机以(yǐ)及债务上限(xiàn)风波，金融市场动(dòng)荡(dàng)可能性加(jiā)大，不排除金融(róng)风险以(yǐ)及(jí)实体(tǐ)经济的脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储下半年转向(xiàng)。

　　风险(xiǎn)提示：美国中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自(zì)：2023年5月6日发(fā)布的《非农强(qiáng)于(yú)预期，但或许(xǔ)和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗