周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近比较长的古诗词，比较长的古诗10句(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)比较长的古诗词，比较长的古诗10句资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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