财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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