金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗shí)现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dà新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗i)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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