大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàn中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名g)上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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