如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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