随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率(lǜ)达劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通(t劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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