近期“中特估”成为A股市场热门话题，外(wài)资机(jī)构加强(qiáng)研究。不(bù)少国(guó)企、央(yāng)企(qǐ)上市(shì)公司已获(huò)外资显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成(chéng)为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来积极信号(hào)，投(tóu)资者可(kě)从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续改善(shàn)的标的，从而获得长期(qī)稳健(jiàn)的投资回报。

　　加(jiā)仓国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国(guó)企成为A股(gǔ)市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行(xíng)、汇川(chuān)技(jì)术、工商银行、晶盛机电(diàn)、京沪(hù)高(gāo)铁、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公司(sī)股票跻身(shēn)其中。期间，吸(xī)金前十大公司(sī)分别(bié)吸(xī)引10亿到20亿元人(rén)民币不等。

　　近期北向资金(jīn)净流入(rù)额前(qián)十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报公布，不少(shǎo)全球主权投资机(jī)构跻身国企的前(qián)十大的股东行业。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府投资局等多家(jiā)主权财(cái)富基(jī)金增持(chí)多家国企(qǐ)央企(qǐ)A股上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票。例如(rú)科威特政府投资(zī)局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)建仓(cāng)江苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止(zhǐ)4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底的(de)前十(shí)大(dà)重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴(bā)、腾(téng)讯(xùn)控股、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置地、中银航(háng)空租赁、中升(shēng)集(jí)团、百形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字度(dù)等(děng)，含不(bù)少国企公司(sī)。而基金在4月对这些(xiē)国企进行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人问津”到(dào)成为(wèi)焦(jiāo)点

　　外资(zī)中关于(yú)中国国(guó)企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最(zuì)新一篇研究报(bào)告中解释了他们对(duì)于国企改革(gé)的看法。报告认(rèn)为，在中国(guó)国(guó)企改革并非新鲜事，但是(shì)这一次国(guó)企改革事关重大。而(ér)资本市场显(xiǎn)然(rán)已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放(fàng)在平常，中国中铁可能是(shì)乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司。它虽然有稳健(jiàn)的(de)基本面(miàn)，收(shōu)益(yì)预(yù)期也尚可，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷(zhōng)追捧(pěng)的公司(sī)。但2023年截止5月(yuè)14日(rì)，中国中铁股价(jià)已经上(shàng)升了43.88％。其它的(de)国企股价在2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化(huà)、中国铝业(yè)等。这(zhè)背后的原因可能(néng)包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投(tóu)资者认为(wèi)相(xiāng)关方(fāng)面或(huò)敦促国(guó)企改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源(yuán)：Wind。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，一般说来(lái)外资机构(gòu)持(chí)仓中更(gèng)倾向(xiàng)于私(sī)营部(bù)门(mén)，这与他(tā)们的(de)选(xuǎn)股标(biāo)准相关。基于公司(sī)的(de)股东(dōng)回报(bào)等(děng)标准，不(bù)少国企(qǐ)公司在过(guò)去难以进入部(bù)分外(wài)资(zī)的(de)选股池(chí)子。例(lì)如从每(měi)股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金(jīn)融类国企公(gōng)司截至去(qù)年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前2012年(nián)水平。这(zhè)说明(míng)国企公司的(de)资本(běn)效率还(hái)有很大的提升空间。

　　不过，也(yě)有(yǒu)逆向的外资投资者认为国企长期(qī)的低估值(zhí)为投资者提供了(le)厚厚的(de)安全(quán)垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出(chū)，如果国(guó)企改革能够(gòu)取得(dé)成效，投资者会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对(duì)于(yú)能(néng)够持(chí)续(xù)提供良好的股东(dōng)回(huí)报的(de)公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回报率在20％以上。这是为什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净(jìng)率交易的重要原因之一(yī)。除了房地产行(xíng)业，目前来看大部分国企的市净率低(dī)于(yú)私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何与投(tóu)资者(zhě)互动，增强(qiáng)透明性是(shì)全球投资者(zhě)关注的问题(tí)。此外，投资(zī)者(zhě)关注的(de)其它问题还包(bāo)括：对于国企来说(shuō)，如何在(zài)服(fú)务国家战略的同时增(zēng)强它的(de)商业(yè)效率(lǜ)，如何改(gǎi)善(shàn)激励措施等。尽管这次改革(gé)的(de)成(chéng)效仍待时间(jiān)检验(yàn)，但是(shì)“注(zhù)重股东回报”是被资本市场(chǎng)认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主(zhǔ)题具(jù)可(kě)持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金(jīn)报记者表(biǎo)示(shì)，目前(qián)国企主题受到关注，可(kě)能个别股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有充(chōng)分的理由(yóu)认为国企主题(tí)是可持(chí)续的。

　　首(shǒu)先，相当一部分公司估值仍(réng)然很低(dī)。虽然它(tā)已经(jīng)从极低的水(shuǐ)平上升，但(dàn)总体来说，国(guó)有企业(yè)的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这(zhè)不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司能够(gòu)继续改善他(tā)们的(de)财务表现(xiàn)，提高每股盈利水平(píng)和利润增长(zhǎng)，并(bìng)通过(guò)股(gǔ)息或股(gǔ)票回购，将(jiāng)利润分配给(gěi)股东。这些(xiē)都(dōu)将(jiāng)成(chéng)为股票(piào)价格的(de)驱动(dòng)因(yīn)素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角度看，他们对国(guó)企的持有或配置仍然相当保(bǎo)守。因(yīn)为如果回(huí)顾过去的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观(guān)点是(shì)看好上(shàng)市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资(zī)组合经理只(zhǐ)关注经济(jì)的私营部分。随着事(shì)态改(gǎi)变，他们有提升配置的空间。

　　具体来(lái)看，例如部分能源公司(sī)估值远远低于全球同(tóng)行。不排除有些(xiē)公司会(huì)受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍(réng)有资(zī)金（例如中东地区的资金）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一些过往(wǎng)被认为乏味无趣的(de)行业部分公司(sī)的股价(jià)有了非常(cháng)显著(zhù)的(de)回升，还有类(lèi)似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕(mù)天辉进一(yī)步指(zhǐ)出：在(zài)任何市(shì)场(chǎng)，投资(zī)都必须(xū)持有前瞻性的(de)观点(diǎn)。如果等到所有的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们已经被(bèi)市场价格反(fǎn)映(yìng)出来，因为市场(chǎng)总是预(yù)先反应(yīng)。所以(yǐ)我们永(yǒng)远不会有百分百的确定(dìng)性或信心。一(yī)些积极的变化正在(zài)发(fā)生。“如果问过去(qù)多年，通(tōng)过观察中国市场我(wǒ)们学到了(le)什(shén)么？我们学(xué)到(dào)的重(zhòng)要一课就是：跟随(suí)政府的政策投(tóu)资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的信(xìn)号”。投资者需要(yào)一(yī)些(xiē)机制来从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更高成功机会的企业。

　　高(gāo)盛试图找到符合政府(fǔ)政(zhèng)策导向、管理层(céng)有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示(shì)其盈利能力已(yǐ)经改善的企业。同(tóng)时，这(zhè)些企业(yè)所(suǒ)处的(de)行(xíng)业(yè)整(zhěng)体收益增长、有良好的资产(chǎn)负债(zhài)表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即使外(wài)国(guó)投(tóu)资者很重要，真(zhēn)正决定(dìng)价格的还(hái)是国内投资(zī)者。如(rú)果外(wài)国投资者对(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字duì)国有企(qǐ)业的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字