财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语rong>其预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。