5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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