北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

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　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

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　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

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　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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