5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.180082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号>

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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