射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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