钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的(de)一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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