当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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