大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼sāi)尔维亚军队(duì)战(zhàn)备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突(tū)中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前(qián)经济(jì)周期(qī)相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在(zài)6月(yuè)会议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今年(nián)降息(xī)的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而(ér)且2024年(nián)的(de)降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济(jì)增长(zhǎng)、通胀数(shù)据(jù)、劳(láo)动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基(jī)金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日(rì)报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，煤化工(gōng)品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一分化(huà)的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的(de)财政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国页(yè)岩(yán)油非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区(qū)动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭(tàn)全行(xíng)业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持(chí)续带动产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下(xià)跌趋(qū)势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书源表(biǎo)示(shì)，相较(jiào)于(yú)煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需(xū)求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同(tóng)步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复(fù)过(guò)程(ché水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ng)中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成(chéng)本(běn)理(lǐ)论核(hé)算来看，行业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部分地区现货价格回到(dào)历(lì)史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有(yǒu)随(suí)着煤价(jià)回落、采购成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇(chún)价格(gé)太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增(zēng)的(de)产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取决于(yú)需(xū)求的恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本(běn)周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在(zài)其年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限的行为都对于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报(bào)预计今年全(quán)球(qiú)需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从(cóng)成本(běn)端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库存超预期(qī)大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均将收(shōu)紧下(xià)半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观(guān)层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和(hé)6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目(mù)前油价(jià)被(bèi)市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末(mò)起暂停(tíng)的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特(tè)能(néng)源部长再次(cì)对原(yuán)油市场做空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美(měi)银行业危机(jī)和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需(xū)求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季(jì)度起的基准去(qù)库(kù)预(yù)期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往往容(róng)易(yì)获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼